Cerebras即将IPO，246亿美元订单加身，能否挑战英伟达？

市值5.5万亿美元英伟达迎来强劲对手市值5.5万亿美元的英伟达迎来了强劲对手。马上芯片公司Cerebras就要在纳斯达克IPO。它的IPO价格定为189美元募资55.5亿美元估值达到564亿美元约合人民币3800亿元。这是今年以来全球规模最大的IPO也很可能是整个上半年最大的IPO。Cerebras为啥这么热Cerebras为啥这么热因为它试图挑战英伟达算力芯片霸主的身份。Cerebras真的有一门绝技。英伟达、AMD的GPU是把一整块晶圆切割成很多小芯片再封装。Cerebras反过来它直接把一整块12英寸晶圆当成“一颗巨型芯片”用来做AI推理。这是人类历史上最大的芯片OpenAI下了100亿美元的订单。暴力思维解决老大难问题Cerebras成立于2016年总部位于美国加州森尼维尔Sunnyvale。它的核心业务是做AI训练与推理芯片以及配套服务器和云服务。公司最核心的产品叫Wafer - Scale EngineWSE晶圆级引擎。目前已经做到第三代WSE - 3。这块芯片有多夸张传统GPU大概“邮票”大小。而Cerebras的WSE是“一整张晶圆”跟餐盘差不多。它拥有约4万亿晶体管、超过90万个AI计算核心整块晶圆作为单芯片运行。它试图解决一个AI行业越来越严重的问题GPU集群越来越像拼积木。现在训练大模型需要几千块、甚至几万块GPU再通过高速网络连接。但GPU越多通信延迟越高。很多时候大模型不是算不动而是卡在通信上。Cerebras的思路非常激进不要拼很多GPU我直接做一个超级大芯片。它把计算、存储、网络通信全部做到一整块晶圆上。数据不需要在很多GPU之间频繁搬运。这么做优势很明显延迟低、功耗更低、训练和推理速度更快、超大模型更容易扩展。它被称为英伟达GPU体系之外最另类的一条路线。这种脑洞大开的想法从何而来这种脑洞大开的想法怎么来的呢这就不得不提提创始人了。创始人安德鲁·费尔德曼Andrew Feldman是一位连续创业者在创办Cerebras之前曾联创办SeaMicro——这是一家做低功耗服务器的公司。2012年SeaMicro被AMD以约3.34亿美元收购。他后来意识到深度学习的数据移动成本越来越高。如果AI时代继续沿用CPU/GPU的小芯片拼接模式迟早会遇到瓶颈。于是他决定干一件业内很多人觉得不可能的事做晶圆级芯片。业内说他疯了。因为你如果做成一整块芯片只要有一个地方坏了整个芯片可能报废。这也是为什么晶圆一定要切割。费尔德曼又一次逆向思维我虽然做不到让整块芯片没有一点瑕疵但我可以在让系统在工作时看到瑕疵绕开只在好的区域工作。2019年Cerebras发布第一代晶圆级芯片。这事居然给他们干成了。融资与估值情况Cerebras融资总额大概在25亿至30亿美元之间放在AI芯片创业公司里算比较多的。最后一轮融资后估值是230亿美元。就在上市前一天估值调整为564亿美元。收入飙升客户又下246亿美元订单Cerebras大放异彩是最近两年的事AI推理越来越重要。Cerebras最大卖点是AI推理芯片。它正在把自己定位成GPU之外的AI推理替代方案。因为它超大单芯片、超高内存带宽、少GPU通信开销推理延迟特别低。Cerebras营收从2022年2460万美元飙升至2025年5.10亿美元四年增长超19倍其中2025年同比大增76%净利润从2024年净亏损4.82亿美元转为2025年盈利2.38亿美元成功实现扭亏为盈。AI硬件公司里能做到Cerebras这种增长速度的非常少。但它的收入高度集中。2025年86%收入来自两个中东客户G42、MBZUAI。G42是一家阿联酋主权基金控股的科技公司MBZUAI是阿联酋的穆罕默德·本·扎耶德人工智能大学。MBZUAI一家就占了62%。这意味着Cerebras现在并不是市场全面铺开而是被少数超级客户喂大的。为什么会出现这种收入结构因为Cerebras卖的不是标准芯片。它卖的是整套AI超算系统。包括WSE芯片、服务器、网络、软件、数据中心部署、AI推理设施。它天然适合国家AI项目、超算中心、大模型公司这样的超大项目。刚好阿联酋想做主权AI国家拥有独立AI基础设施拥有自己的AI集群。Cerebras收入增速不是最令人震惊的。最令资本市场震惊的是Cerebras积压订单高达246亿美元。一家收入5.1亿美元的公司宣称自己有246亿美元的收入在等着自己。等于说AI行业正在从卖芯片变成提前下单token吞吐能力。这些订单是谁下的呢大头是OpenAI出的而且OpenAI CEO奥特曼本人就是Cerebras的早期投资人。OpenAI和Cerebras签了750MW AI算力协议保守估计也在100亿美元之上实际承诺可能超过200亿美元。双方协议签到了2028年。OpenAI还可能向Cerebras提供约10亿美元资金支持数据中心建设。未来可能持有Cerebras最高约10%股份。双方关系已经不只是客户—供应商而更像联合建设AI基础设施。以前很多美国媒体虽然觉得Cerebras技术很酷总会加一句缺乏真正的大客户。但OpenAI签单之后一切都变了。还有一个客户上面提到的G42。246亿美元订单里G42很可能仍占数十亿美元级别。但公开文件没有具体金额。挑战英伟达且慢Cerebras到底能不能挑战英伟达这是投资人、AI行业都非常关心的。先下结论它离真正挑战英伟达仍然很远。真正的问题不是Cerebras的芯片够不够强而是英伟达早已不是一家芯片公司。英伟达最大的护城河并不仅仅是GPU本身而是CUDA软件生态。今天全球绝大部分AI框架、训练系统、推理工具、工程库几乎都围绕CUDA构建。很多企业并不是只能买英伟达而是离不开CUDA。而Cerebras的软件生态成熟度目前仍远弱于CUDA。更关键的是客户结构。目前Cerebras的收入高度依赖少数大客户这意味着它更像一家超级项目制公司而不是已经建立广泛生态的平台型企业。此外行业里还有一个现实问题AI硬件并不存在唯一正确路线。哈佛等机构今年发布的一项AI加速器研究指出不同AI工作负载下最佳硬件平台并不相同。Cerebras、Groq、TPU、Gaudi、GPU各有适合场景。换句话说Cerebras可能会在某些推理场景里明显优于GPU但这并不意味着它能全面替代英伟达。英伟达已经形成了极强的供应链控制力。现在AI行业真正稀缺的不只是GPU而是CoWoS先进封装、HBM显存、电力、数据中心、网络设备。而英伟达几乎已经深度绑定台积电先进封装产能、美光的存储、海力士HBM。这意味着即使Cerebras架构成立它也仍然需要依赖同样的供应链体系。此外Cerebras的商业模式本身也决定了它很难像英伟达那样规模化。英伟达卖的是标准化产品。但Cerebras更像超级定制化项目天然更重、更慢、更依赖大客户。