扫地机器人行业投资逻辑：国内以价换量元年，海外需求企稳回升

1、国内以价换量元年，投资逻辑由产品迭代转向行业的渗透率提升

2019-2022 年国内扫地机行业主要的投资逻辑是产品迭代的价增带动销额增长。 2019-2022 年国内热销的扫地机产品从单机向自清洁扫地机、全能基站扫地机持续迭 代升级，产品功能日益完善、瞄准用户痛点更新，真正实现了解放双手功能。伴随 着产品持续迭代，行业均价保持提升，但国内消费降级影响下行业销量增速逐渐停 滞，甚至开始下滑。根据奥维云网推总数据，2021 年国内扫地机行业零售量 578 万 台，同比下滑 11.6%，我们预计 2022 年扫地机行业零售量下滑约 20%。

2023 年扫地机行业投资逻辑有望由产品升级迭代转向行业渗透率提升、行业规 模扩张、龙头公司强者恒强。考虑到 2023 年疫情对经济影响逐步消退，中高端消费 需求恢复，叠加产品功能完善的全能基站类老品进入降价区间，我们认为国内扫地 机行业的销量增速有望由负转正，2023 年扫地机行业投资逻辑有望转变。

1.1、全能基站扫地机功能性完备，预计行业新品迭代放缓，方向为性能提升

当前热销的扫地机产品历经迭代，在单机层面和基站层面功能完善、已经可以 较好地实现解放双手，达到“好用”阶段。从全球扫地机行业发展历史来看，向前 发展的“三大步”分别解决了扫地（功能性）、导航定位规划（智能性）、解放双手 （便捷性）三个问题。从过去体验较差的随机碰撞类产品，到逐步提升智能化的规 划类产品，再发展到 2019 年云鲸推出 J1，引入自清洁概念、2021 年科沃斯推出的 X1 OMNI 全能基站产品等便捷程度极大提高的基站类产品，扫地机已经完成了产品 功能的大幅迭代，真正意义上变得“好用”。

预计 2023 年行业新品迭代方向由大的形态突破转为产品性能提升。以石头科技