华泰证券：新奥能源：零售气待恢复，泛能与智家仍是亮点

来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

猛兽财经获悉，由于新奥能源（02688）发布三季度经营数据：

1-3Q23：天然气零售量yoy-4.7%，燃气批发量yoy+17.6%，综合能源销量yoy+34.2%，新接驳数136.3万户（yoy-10.7%）；对应3Q23：天然气零售量yoy+0.5%，燃气批发量yoy+77.6%，综合能源销量yoy+18.3%，新接驳数36.5万户（yoy-33.3%）。

华泰证券发布关于新奥能源的【零售气待恢复，泛能与智家仍是亮点】研报，华泰证券主要观点如下：

零售气销量弱复苏，市场开发因素致价差小幅收窄

公司3Q23天然气零售量yoy+0.5%、不含电厂yoy+4.1%；其中工商业yoy+1.3%、不含电厂+5.7%，公司的工商业客户需求仍在恢复当中，电厂需求下降；居民yoy+3.3%。我们维持对公司23-25年零售气量增速预测-5%/+11%/+9%。1-3Q23公司零售气价差约为0.51元/方，较1H23收窄0.01元/方；其中3Q23价差为0.50元/方，公司在当季挽回部分低价客户。顺价持续落地，我们维持对公司23-25年价差预测0.51/0.53/0.55元/方。

综合能源增速回落，智家业务渗透率持续提升

公司3Q23综合能源（泛能业务）销售量yoy+18.3%，低于1H23同比增速。截至23年9月末公司投运/在建项目共270/61个，综合能源潜在销售量有望超过465亿千瓦时/年。我们预计这些项目将成为公司23-25年盈利增长的主要推手之一。公司1-3Q23格瑞泰产品销量yoy+38.9%，智家业务快速增长主要得益于渗透率提升（新增客户yoy+0.3pct至33.3%、存量客户yoy+0.5pct至11.5%）以及居民消费回暖和生活质量需求的提高。两项业务的增长有望对冲零售气与接驳业务放缓的影响。

风险：LNG进口价格高于预期；销气量增长放缓；全球天然气市场剧烈震荡。
 

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