需求放缓、价格战升级、利润率持续恶化对小鹏汽车造成了严重影响

来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

收入和每股收益不及预期，亏损创记录

财报显示，小鹏汽车（XPEV）2023年第二季度收入为50.6亿元人民币(合7亿美元)，略低于预期，而且还产生了比预期更大的亏损，这导致小鹏汽车的每股收益低于普遍预期0.08美元。

猛兽财经认为，中国电动汽车市场的需求放缓以及今年早些时候由特斯拉(TSLA)发起的价格战不断升级，是导致小鹏汽车和其他中国电动汽车公司的运营指标出现恶化的主要原因。

小鹏汽车面临的压力主要体现在该公司的利润率上，

在第二季度，小鹏汽车的利润率出现了明显的恶化，主要原因是电动汽车市场的选择越来越多和消费者需求放缓，以及电动汽车制造商面临的价格压力。截止第二季度小鹏汽车的整车利润率已经下降到了负8.6%，环比下降了6.1个百分点，同比下降了17.1个百分点。这也是小鹏汽车连续第二个季度公布汽车利润率为负的季度。这家电动汽车公司上一次公布两位数的汽车利润率是在2022财年第三季度(下降了11.6%)。

自那以后，这一趋势就一直持续恶化，并导致小鹏汽车第二季度也出现了创纪录的亏损。小鹏汽车的毛利率在2023年第二季度也首次变为了负值，这表明激烈的市场竞争和价格压力已经使小鹏汽车在第二季度出现了严重亏损。不出所料，小鹏汽车2023年第二季度的财报也显示其出现了有史以来的最大亏损:第二季度小鹏汽车的收入为51亿元人民币(6.98亿美元)，亏损28亿元人民币(3.87亿美元)。

小鹏汽车对2023年第三季度的交付指引

小鹏汽车给出的2023年第三季度交付指引，虽然表明其新的G6车型推出可能会有助于它的交付量重新增长，但还是落后于其竞争对手，小鹏汽车预计其2023年第三季度的总交付量将达到3.9 - 4.1万辆。在2022财年第三季度，小鹏汽车交付了29,570辆电动汽车，因此小鹏汽车的2023年第三季度指引意味着其年交付量将增长32-39%。在某种程度上，猛兽财经认为，小鹏汽车强劲的交付指引与其新推出的G6车有关，这款车基于其新的SEPA 2.0模块化电动汽车架构。G6 的售价目前不到3万美元，也是特斯拉Model Y的直接竞争对手。

相对于其他竞争对手，小鹏汽车的估值较高

相对于其他竞争对手，小鹏汽车的估值较高，这些竞争对手的情况也更好(交付量增长更强劲)，并且利润率也比小鹏汽车更好。虽然蔚来(NIO)尚未公布第二季度财务业绩，但理想汽车(LI)已经公布了第二季度财务业绩，而且该公司在交付量增长和利润率方面都遥遥领先。理想汽车2023年第二季度的利润率为21%，显示出利润率提高了1.2个百分点，同时每辆车的大规模生产也实现了盈利。

尽管如此，小鹏汽车仍是同行中估值最高的电动汽车公司，市盈率为1.7倍，而有趣的是，情况最好的理想汽车的市盈率仅为1.35倍，是同行业中最低的。因此，猛兽财经的建议是，对于那些希望投资一家快速增长的电动汽车公司的投资者来说，选择理想汽车，而不是小鹏汽车和蔚来。

小鹏汽车面临的风险

小鹏汽车面临的风险是显而易见的，利润率的持续恶化趋势表明，小鹏汽车现在的处境是：无论从它的整车利润率还是毛利率来看，小鹏汽车现在每卖出一辆电动汽车都在赔钱。虽然小鹏汽车在第二季度的交付增长方面也落后于竞争对手，但是如果G6车型的销售顺利，那么小鹏汽车还是有机会重新提振其交付增长并扭转利润率持续恶化趋势的。

结论

虽然我们看好小鹏汽车最近与德国大众集团达成的战略合作，但其第二季度的利润率恶化趋势改变了一些情况，而且不是向好的方向发展。

虽然交付增长暂时放缓不是一个大问题，因为产能对所有的电动汽车制造商都会造成影响，但利润率的持续恶化却是一个要命的问题，特别是在这种趋势非常明显和还在持续恶化的情况下，以至于小鹏汽车现在每卖出一辆车都在亏损。

所以，在小鹏汽车能在未来几个季度证明它可以重新恢复增长并扭转其利润率和毛利率持续恶化之前，猛兽财经不看好小鹏汽车股票。