黄金价格与美元的关系变了？

在一些传统的定价框架中，现货黄金的价格走势取，决于美元的实际利率水平——实际利率越高，黄金价格越低，反之亦然。在大多数的时候，美元的实际利率决定了美元指数的高低所以人们通常认为，现货金价与美元呈反向关系。

美元对现货黄金价格有着较强的影响，主要是因为美元是当前国际货币体系的基石。美元和黄金同为最重要的储备资产，如果美元的坚挺稳定，就会削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。而且。国际市场上的现货黄金以美元标价，美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长、美元表现坚挺关系密切。

黄金交易员往往会借入美元购买黄金，所以一旦走势逆转，美元就会上扬而金价相应走低。

但过去四年中，可以看到在同样的美元水平下，黄金价格在不断提高，疫情后黄金估值中枢不断抬升——这一现象背后的驱动力，是全球央行持续增加黄金储备。

俄乌冲突是现货黄金价格与美元的关系出现转变的一个重要催化剂。由于美国加大对俄制裁，冻结其美元资产，使得更多国家开始减少美元货币储备，转而增加实物黄金，全球去美元化趋势已逐步形成。

有分析人士甚至直接认为，本轮金价不断创新高的根本原因是去美元化。因为在美元超发泛滥、逆全球化、美元武器化和地缘动荡背景下，投资者对美元信用的不信任增强，多元化配置的需求在上升。所以对于中小投资者来说，投资黄金时不能再“一本通书读到老”，要更多地结合大时代额背景，与时俱进地分析黄金与美元的走势变化。