《扬帆优配》交易拥挤度达历史极值 当前A股TMT板块性价比几何？

上周，A股商场企稳，但盘面风格分歧再度加深：很多资金涌入以ChatGPT、数字经济为代表的TMT板块，而新能源以及前期强势的“中字头”种类都呈现了回调。兴业证券计算显现，3月24日，TMT及电子板块的商场成交金额占比已到达46%。这意味着，当日迫临一半的商场资金均会集在TMT及相关板块中。

 

关于这一极点商场心情，本周组织观念呈现显着分歧：有观念以为TMT买卖拥堵度到达历史最高点，后续内部股价分解将呈现；但也有观念以为成交占比的新高反而是商场主线位置得到承认。

谨慎派：TMT板块买卖拥堵度已到达历史极值

年头至今，A股TMT板块大幅跑赢商场平均水平。华西证券计算显现，传媒、计算机、通信、电子职业的成交额占全A比重别离坐落2018年以来的99%、100%、92%和74%分位，显现TMT板块买卖热度已到达了历史高点。

短期来看，板块热度攀升，买卖会集度过高、买卖结构不健康将加重后续行情波动。未来商场或将完结TMT板块内部的分散，路径上可能会从计算机通信走向传媒电子。板块内部也会完成“高切低”，现在计算机等相对买卖拥堵的板块可能会呈现分解。关于优质标的留意逢调整加仓，而一些纯题材类标的则能够“留一分清醒留一分醉”。

不过，当时科技股的高买卖拥堵是产业趋势构成初期的正常现象，在2013年的科技股行情中也有过多次的组织会集加仓导致成交拥堵，但在组织全体仓位仍低的情况下并不构成对产业长逻辑的逆转。

参考2020年至2021年的新能源产业链行情，在新能源轿车渗透率的继续提高下，商场资金继续向相关板块会集。在板块买卖会集度超过近一年均值加2倍标准差后不久，微观买卖结构的拥堵促使新能源职业走势波动率提高，短期呈现阶段性整固。但从更长维度看，跟着职业高景气继续验证，新能源成为国内外资金一起增配的方向。

展望2023年二季度，TMT板块大概率难以继续成为商场主线风格，考虑其短期过热后的调整风险，不建议投资者追高。

达观派：TMT板块商场主线位置不变

与此同时，也有部分组织对TMT板块的后续走势持达观态度，以为成交占比的新高反而是商场主线位置的承认。

成交占比、换手率、拥堵度等心情指标更适用于基本面、产业逻辑相对安稳的职业。当一个职业、板块所处的产业趋势、生命周期、方针环境、基本面逻辑等呈现严重变化时，则可能突破买卖拥堵的枷锁，而构成新的趋势性行情。

但从中期来看，无论是2013年至2014年的中小创，2016年至2020年的核心资产，还是2020年至2021年的新能源概念，都是在成交占比不断创新高的过程中承认其主线位置。

当时TMT板块短期买卖过热并无疑问，但关于趋势性行情而言，部分适用于震动市的指标并不具备较强说服力。TMT职业全体配置以及成交额占比中枢存在趋势性上台阶的逻辑支撑，但短期对立在于这一提高速度过快，并带动其他板块成交额占比快速下滑。这才是导致短期TMT行情震幅进一步加大的主要原因。

在国企改革及中国特色估值系统和TMT板块的商场新主线之争中，TMT是最确认的方向，也具备了成为未来两到三年商场新主线的所有重要特征：基本面见底回升、组织配置低位、产业趋势新变化。

季报行情作为阶段性主线开端浮现

从4月开端，A股将进入年报及一季报的发表高峰期，基本面要素是否回归也成组织重视的焦点之一。

高频经济数据显现，本年一季度宏观经济延续弱复苏态势，依据其全A增速预测模型结果，一季度全A成绩预测同比增速比较2022年年报成绩预测同比增速小幅回暖。

随同成绩窗口期的到来，超额收益的来源将更贴合成绩的相对优势，短期维度下推荐重视成绩有望超预期的部分消费、生长板块如金银珠宝、医药及光伏。

接下来商场将步入一季报的密布发表期以及经济方针的校准期，投资者对成绩驱动型个股的重视度会显着提高，同时重新评价各职业本年的景气趋势，构成新的配置思路，季报修复的阶段性行情可期。