借贷协议 Tonka Finance：铭文资产流动性的新破局者

“Tonka Finance 是铭文赛道中首个借贷协议，它正在为铭文资产赋予捕获流动性的能力，并为其构建全新的金融场景。”

在 2023 年的 1 月，比特币 Ordinals 协议被推出后，包括 BRC20，Ordinals 等在内的系列铭文资产在包括比特币等在内的生态中掀起了一轮狂潮。尤其是在包括 Binance 在内的系列 CEX 上线了 ORDI、SATS 等头部铭文资产后，在百倍、千倍涨幅效应下铭文资产不断被贴上“造富”标签，这也进一步加速了铭文赛道 FOMO 情绪的上扬，并一扫市场长期处于熊市下的阴霾。

铭文赛道的火爆，也被称为新一轮“DeFi Summer”，一些链的链上活动不断达到极值。

从 Dune 数据上看，截止到 12 月 24 日，Ordinals 协议铭文铸造的累计费用收入达 4,864.665 枚 BTC，约合 21.3 亿美元，铸造铭文总量达到达到了 5100 万枚（仅比特币链上）。除了比特币链上外，铭文热潮也在其他链上不断蔓延。

数据来源：une.com/dgtl_assets/bitcoin-ordinals-analysis

据 The Block 数据，Avalanche 链上12月 13 日至 18 日期间，链上铭文铸造与转移消耗的 Gas 费高达 1380 万美元，处理了超 6100 万笔铭文相关交易，仅次于 BNB Chain（7700 万笔）和 Polygon（1.61 亿笔交易）。同时，过去几周主要的 EVM 链上，95%的交易活动都为铭文铭刻。

链上交易成本也在随着链上行为的上升而上升，比特币 Layer1 最高峰时的最低确认 Gas 超过了 800 s/vb，突破三年内的最高 Gas。除了比特币网络外，以低费用、高效率著称的一众 EVM 兼容链的交易成本也不断飙升，比如 Avalanche 网络 Gas 费用已飙升至平均5494Gas（41美元），较正常水平 25 Gas上涨超过 200 倍，Polygon 链上 Gas 也曾达到了 1700 gwei。

数据来源：mempool.space/graphs/mining/block-fee-rates

当然，除了链上交易成本暴增外，每天都会有一众新的铭文资产面向市场，这些具备一定特殊性的新资产，如何在市场上捕获流动性同样也是一个令人担忧的问题。

铭文资产的流动性困局

铭文市场的火爆，让链上世界呈现出一片欣欣向荣的景象，不过很多人对于铭文市场在可持续性的发展上表示担忧。

一方面在于，以 Ordinals 协议为基础的代币发行方案，让铭文资产本身具备一定的特殊性，尤其是在非图灵完备的比特币 Layer1 上，很难建立高效的流动性手段。包括 Unisat Marketplace、Ordinals Market 以及 OKX Ordinals 等几个主要的铭文资产交易市场，都是以类 NFT 的交易方式来点对点匹配来间接构建交易。这种交易机制效率极低，并且在链本身交易效率低下、交易费用极高的条件下，绝大多数铭文资产极其缺乏流动性。

另一面，者正在 FOMO 情绪下，每天都会井喷出成百上千个新的铭文资产，这也进一步造成了初始定价极低的铭文资产，很容易形成极为夸张的纸面涨幅，并不断的产生 FOMO 情绪即人人都能从铭文市场赚取的假象，这种建立在极低流动性下的溢价通常会存在较高的泡沫。在这种 FOMO 情绪下，也造成了其他赛道与叙事的用户、资金的不断流失。

为铭文市场建立更有效的流动性举措，并为铭文资产构建更加丰富的金融场景，才能推动铭文市场实现全新的价值回归，并实现长期的可持续性发展。

新破局者：Tonka Finance

目前在铭文流动性领域，跨链桥是最初的解决方案，包括 MultiBit、TeleportDAO 等正在推动 BRC20 资产向其他生态拓展并释放价值，让更多的用户能够触达铭文资产。但实际上，真正想要铭文资产建立流动性，需要更为具体的金融场景的加持。

Tonka Finance 的思路是建立一个能够面向铭文资产的借贷协议，该协议通过打造一个链上借贷设施，希望能够丰富 BRC20、Ordinal 资产的金融功能性和流动性的，以解决与这些新型数字资产相关的独特流动性和资本效率上存在的挑战。

该协议正在通过利用先进的借贷机制、多样化的抵押选项和无缝的跨链交互，为铭文资产提供一系列创新功能和服务，以增强比特币铭文和其他数字资产的功能性、可行性、流动性和可访问性。

Tonka Finance 推出了一套专门针对于比特币铭文资产的借贷协议体系，铭文资产持有者能够像 DeFi 借贷协议那样，以去中心化的方式将铭文资产以超额抵押借贷的方式，在对应的资产池这种进行质押，以提升资金利用率。

与此同时，Tonka Finance 通过与包括 MultiBit 在内的铭文资产跨链协议的合作，具备多链跨链能力，允许用户为每个 BRC-20 项目在以太坊上创建独立的流动性池，并促进 BRC20 和 ERC20 代币之间的交换，帮助这些资产建立流动性，同时以这种全新的方式丰富资产借贷池的种类。这种灵活的方式，正在让更广泛的 BRC20 资产能够在这套借贷体系中获得支持。

为了更好的吸引质押者参成为 Tonka Finance 借贷池的质押者或者 LP，Tonka Finance 推出了具备竞争力的利率和质押奖励激励放贷人，激励不仅来自于 Tonka Finance 本身，还可能来自与质押代币相关的项目的激励，促进生态系统中的积极参与。通过提供有吸引力的利率+质押奖励将鼓励放贷人的积极参与。

Tonka Finance 的借贷资产标的包括了加密货币和铭文作为抵押品的选择，并有望进一步实现不同的资产间的组合性，通过这种灵活性，进一步扩大了符合贷款担保资产资格的范围，增加了该平台在比特币铭文领域的实用性。

铭文资产属于一种高波动性资产，为了进一步提升用户的收益率降低风险，Tonka Finance 还为投资者提供具备功能抓手的投资辅助工具。

Tonka Finance 不仅能够为用户提供全面的分析和报告工具，帮助用户做出明智的决策，在比特币铭文的动态世界中跟进他们的投资。同时通过平台功，用户可以优化其资产管理策略，进而做出增加 BRC-20 持仓或在这些资产上获利的选择。并且 Tonka Finance 还提供了风险工具，帮助用户应对和潜在缓解加密货币市场的波动性。这些策略将能够为用户提供在其财务活动中更大的稳定性和可预测性。

通过提供多样化的抵押选择，Tonka Finance 正在让全新财务管理策略成为可能，并迎合了多样化的投资者群体，并有望满足不同的投资偏好和风险偏好。

而基于 Tonka Finance 良好的 UI/UX，不仅能够让更多的用户参与到铭文资产的投资中，降低用户参与的准入门槛，获得远优于 AAVE、Compound 等传统 DeFi 协议的使用体验，同时解锁了铭文资产的流动性与资金利用率，为铭文赛道的长期发展提供基础。

质押率的设定

Tonka Finance 将借贷系统的系列参数的设定由 DAO 治理决定，包括 具体的抵押资产参数，资产类型、贷款价值比（LTV）和最大存款/借款限额等。

在初始的阀值设定上，包括 $ETH、$WBTC 以及稳定币等，将设定最大 LTV 在 74%~80% 的范围，清算阀值设定在 76%~83%，并对不同的池设定不同的供应以及借款上限。

而对于具备极高波动性的 BRC20 资产，比如 $MUBI、$BSSB 以及$Turt等，初始最大 LTV 将设定在 25%~30%，清算阀值设定在 30%~35%，但对于这些 BRC20 资产池的最大借款、供应等数值设定的更小。

而随着 BRC20 资产在波动性下降、市值不断提升、风险进一步下降、整体流动性提升后，DAO 将通过投票的方式来不断的对 BRC20 资产池数值进行调整，以适应市场的变化，让更多的投资者参与其中。

在 DAO 体系中，Tonka Finance 以 Tonka（$TOKA）作为生态代币，并可用于治理、对平台升级进行投票、质押，以及潜在地获得奖励。$TOKA 代币的采用，也将取决于其实用性、需求以及 Tonka Finance 借贷业务未来整体增长和采用。

在 2023 年 12 月 28 日， Tonka Finance，以 Fair Launch 方式通过生态代币 $TOKA 进行了多轮筹款，平均每轮额度售罄时间为 3 分钟，目前已实现了250 万美金的筹款目标，且超募约300%， Tonka Finance 也将对超募部分的资金原路退回给参与者，这也侧面反映出了市场对于 Tonka Finance 的认可。

铭文市场的全新价值驱动者

在 DeFi 世界中，借贷是重要的板块之一，它不仅是加密市场的造血者，同样也是流动性的发动机。Tonka Finance 对于 BRC20 铭文市场的驱动作用莫过于此，通过构建全新的铭文资产借贷体系，Tonka Finance 在铭文板块去杠杆化、加速 BRC20 资产价值进一步释放的进程中，有望起到十分重要的作用。

从长期看，Tonka Finance 是铭文市场中首个借贷协议，其不仅在仍旧处于红利期的铭文赛道中正在占据有利位置，同时也在比特币生态崛起的前夕占据了有利位置。

从铭文赛道的叙事逻辑上看，它实际上与 meme、NFT 等存在本质的区别，该市场的增长更多是在于技术逻辑革新下所带来的驱动。同样，铭文市场正在推动比特币生态技术的进一步革新，比如除了 Ordinal 以外，还进一步出现了Atomicals、Runes、PIPE、Taproots Assets 等等的资产发行方案等等。

同时随着包括更多的比特币扩容方案再次被提及、重视，比如 Stacks、Ligtning闪电网络、RSK、Stacks、RGB、BitVM 等等，比特币生态有望进一步形成类似于以太坊体系的新格局。而随着比特币减半、ETF 等诸多事件的推动下，加密市场的牛市形态正在显现，而比特币生态也有望在新一轮牛市中起到主导作用。所以对于 Tonka Finance 生态的长期发展中，有望爆发出更加惊人的潜力，并将成为铭文市场的全新价值驱动者。