【金融研究】6月，对冲基金狂卖美国科技股 短期乐观，长期悲观？“油价最大空头”花旗：明年跌到60

科技股新高的背后，是对冲基金与散户投资者的分歧，对冲基金正在向散户投资者出售创纪录数量的科技/半导体/美股“七姐妹”股票。

对冲基金狂卖美国科技股

在五大明星科技股（苹果、亚马逊、微软、英伟达、谷歌）轮番创下历史新高的背景下，市场普遍认为，无论是对冲基金还是散户投资者，都在竞相加入这场“AI投资泡沫”。然而，有分析指出，这种说法不完全正确。

美东时间6月26日周三，高盛的主经纪业务（PB）专家Vincent Lin发布了一份报告，揭示了市场资金流向的新趋势。报告显示，对冲基金在过去一个月大举净卖出TMT股票，以半导体和半导体设备股为首，其中包括英伟达（扭转了年初至今的趋势）；事实上，如图所示，本月对冲基金在美国TMT领域的净卖出创下了高盛PB记录以来最高纪录。

散户投资者纷纷涌入有史以来最拥挤的股票市场

对冲基金似乎察觉到市场的狂欢即将落幕，因此，它们积极撤出那些过度热门或高估值的股票，显著减少了对那些热门做多个股的敞口，这一策略变化在风险敞口和资金流动数据中表现得非常明显。

在市场表面的平静之下，实际上正在发生一场巨大的“资产重新分配”。机构投资者（市场上的“聪明钱”）正在向散户投资者出售大量的科技股，包括“美股七姐妹”。

与之形成鲜明对比的是，散户投资者在积极投资如“美股七姐妹”等超大型科技股。特别是在半导体领域，如英伟达和3倍做多半导体ETF，散户投资者的购买活动非常活跃。

此外，散户投资者通过购买2倍做多英伟达ETF来增加对英伟达的投资，这反映出他们对高杠杆产品的偏好。该ETF的市值在短短六个月内增至超过40亿美元，显示出散户投资者对这一领域的集中投资，这种趋势也引起了空头卖家的关注。

Vanda预计，除非小盘股、加密货币概念股或散户抱团股等其他散户偏好领域能够持续跑赢大盘，否则散户投资者可能会继续增持大型科技股。

短期乐观，长期悲观？“油价最大空头”花旗：明年跌到60

花旗预计，明年全球原油库存将大幅增加，同时全球石油需求增长将放缓，石油需求可能在本十年结束前达到峰值。

尽管油价近期徘徊在80美元左右，但华尔街普遍持“短期乐观，长期悲观”观点，花旗甚至喊出明年油价将跌至60美元。

花旗本周发布了一份令人咂舌的油价预测报告，预计到2025年，国际油价将跌至每桶60美元区间。这一预测凸显出花旗对原油市场持有悲观看法，与当前市场的强劲需求和高油价形成鲜明对比。

花旗银行全球能源策略师Eric Lee在接受媒体采访时表示：

我们认为今年夏季供应会经历一段紧张期，预计油价将在80美元低位至中位区间徘徊一段时间。但展望今年下半年直至2025年，我们确实看到市场供应将变得更加宽松。

花旗银行预计，明年原油库存大增同时需求放缓：

全球原油库存将在明年大幅增加，同时预期全球石油需求增长将放缓。石油需求相对于GDP的增长率可能会越来越慢，实际上可能在本十年结束前达到峰值。

值得一提的是，花旗的预测在一众投行中最为悲观。大多数机构预计今年夏季油价将保持在每桶80美元以上，但在第四季度和明年初将下降至70美元区间。摩根大通预计明年油价平均75美元/桶，较今年夏季预期的80-90美元区间有所下滑。

高盛则本周在一份报告中表示，石油需求增长将持续到2034年：

石油需求峰值还需要十年时间才能达到，更重要的是。在达到峰值后的十年里，需求将会保持平稳而非急剧下降。

就近期而言，高盛预计，由于消费需求强劲，今年夏季布伦特原油价格将达到86美元/桶，第三季度预计出现较大规模的供应短缺。该投行还认为，由于中国需求和美国战略石油储备（SPR）补充需求，布伦特原油价格下限将保持在75美元/桶。

下一步，分析师将密切关注利率趋势和全球经济增长情况，作为今年晚些时候预测的依据。同时他们也将密切关注OPEC+的下一步行动，虽然该组织已表示愿意开始解除部分当前的供应削减措施，但OPEC+不太可能让油价长期徘徊在70美元低位或跌至60美元区间，因为该联盟中没有任何一个生产国能在这种相对较低的价格下平衡预算。

GPT-5大幅推迟？OpenAI CTO称将在2025年底到2026年初推出

OpenAI CTO同时透露，GPT-5性能将有巨大飞跃，在某些特定任务中达到“博士水平”智能，此前市场曾预测GPT-5可能在2023年底或2024年夏季发布。

一再跳票的GPT-5可能大幅推迟，但预计性能将显著跃升，达到“博士水平”的智能。

据媒体周日报道，OpenAI首席技术官Mira Murati近日透露，公司正在开发的新一代人工智能模型GPT-5，有望在2025年底或2026年初推出，在特定任务中达到博士级智能水平，标志着人工智能技术可能迎来又一次重大飞跃。

据悉，GPT-5内部代号为“Gobi”和“Arrakis”，是一个具有52万亿参数的多模态模型，上一代GPT-4参数约为2万亿。这一庞大的参数规模暗示了其潜在的强大能力。Murati将GPT-4到GPT-5的进步比作从高中水平到大学水平的跨越，表明新模型在复杂性和能力上将有显著提升。

值得一提的是，这一发布时间与早期传闻有较大出入，市场曾预测GPT-5可能在2023年底或2024年夏季发布，但Murati的最新表态将时间推迟到了2025年底或2026年初，OpenAI CEO Sam Altman曾强调目前没有固定的发布时间表。

AI专家Alan D. Thompson此前预测GPT-5可能在2024年12月（美国大选后）公开发布，然而最新时间表调整显示OpenAI可能需要更长时间来开发一个更强大、更智能的系统。

这一调整反映了公司对产品质量的重视，而非严格遵循预定时间表。

微软CTO Kevin Scott在2024年Berggruen沙龙上强调AI能力重大飞跃，GPT-5有潜力通过复杂的考试，反映出其在推理和解决问题能力上的重大进步。Scott还指出，AI领域的准入门槛正在降低，这意味着强大的AI工具将能够被更广泛的受众使用。

Murati声称，GPT-5将在某些特定任务中达到“博士水平”智能。这一说法得到了业界领袖的支持。微软CTO Kevin Scott表示，由于记忆和推理操作的改进，下一代AI系统将能够通过博士考试，Murati强调这种高水平的表现将是针对特定任务的。